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今年美国大豆丰产格局基本落定，且创出历史记录，美豆期价盘面承压，12月合约在9月18日达到最低812.2美分/蒲式耳，9月下旬开始收获活动逐渐展开，期价或将录得交割低点，下方强支撑参考种植成本。根据USDA和Pro Farmer预测单产估算，2018年种植成本分别为858美分/蒲式耳和854美分/蒲式耳，再考虑一年半基差范围，估算不同单产对应期价支撑区间分别为900.75-945.5美分/蒲式耳和876.75-921.5美分/蒲式耳。在此基础上，还要将美豆补贴考虑进去，美国农业部将为美国大豆种植户提供36亿美元的直接补贴，据称这一数值相当于美国一半的大豆产量乘以每蒲式耳1.65美元，大体估算对应支撑区间将下移至798.25-843美分/蒲式耳和794.25-839美分/蒲式耳，可见794-798.25美分/蒲式耳区间具有强支撑作用，因为如果跌破这一区间，农户收益受损可能引发惜售行为，从而支撑价格走势，美豆下方空间不宜过度看大。

此外，尽管上周五出台了不少资管新规的配套实施细则，但仍有一项重要的文件尚未公布——《商业银行理财子公司管理办法》。未来，商业银行剥离理财业务单独成立子公司将是大势所趋，目前已有12家银行宣布成立理财子公司。子公司管理办法的及早出台，将加快银行理财子公司取得实质性进展，尤其是对于尚无宣布成立子公司的四大国有银行来说，其都在等待细则落地后谋定而后动。

在世界银行营商环境评估中，“办理破产”是的十大指标之一。根据2019年度世行营商报告，中国总排名的跃升，主要受惠于开始商业、施工许可、用电、财产登记、保护小投资者、纳税和跨境贸易等七大指标。而就全球来说，在过去一年，全球190个经济体中，只有14个经济体的破产法有实质性提升，自然这些国家的“办理破产”也容易获得高分；这也就意味着，除非修改法律，绝大部分国家“办理破产”原地踏步，不可能在短短一年间突飞猛进。

傅皓俊，桑鹰资产基金经理：现货方面，现货已提涨八轮累计650元/吨，河北山东地区钢厂基本接受，目前唐山地区准一级水熄焦出厂价2310元/吨，山东地区一级水熄焦出厂价2300元/吨，山东港口准一现汇2150元/吨，如果要生成仓单，成本应该在2300以上。各地焦化厂利润都攀升至近两年的高位，山西焦化厂利润（加化产）在本次提价后上升至550元左右，山东700左右，河北600左右。由于利润较高，民营焦化厂主动停限的概率很小，供应端的扰动更多来源于环保限产的压力。山西省除太原、长治由于环保监察影响限产15-30%，其余地区产能利用率在85-95%之间，受限产影响较小；河北唐山和山东地区尽管经常有环保巡查，但还是保持相对高的开工率，产能利用率在80%以上；江苏徐州地区的焦化厂限产执行力是最强的，目前独立焦化厂均推空停炉，但徐州地区焦化产能仅占全国2%，且近期有复产预期，停限对焦炭的实际供应影响有限，对市场预期的影响更大一些。

这轮焦炭上涨的主导因素是什么？上涨趋势会持续多久？为此，大宗内参邀请多位业内专家为您带来独家解读，详细内容如下：任娇娇，钢谷网黑色首席分析师：纵观二季度黑色这轮上涨，螺纹钢跌宕起伏，铁矿石横盘演绎，焦炭走的最伶俐，基本面最确定。究其缘由：一是，环保政策护航，导火索为黄陵煤化上央视，徐州焦化厂钢厂骤然停产，陕西铁腕治霾首次强化焦化限产，山西直接清退产能等；二是，供给弹性受制，换言之，就是行业高利润，却难以形成有效供给对市场投放，与去年钢铁行业有异曲同工之妙；三是，各环节库存低，一方面在于焦化厂焦炭自身供给注入不足，一方面在于钢厂高利日均高产，焦炭原料需求旺，表现为两库双低；四是，产业链传导机制，焦炭国内供给而矿石国际供给，钢厂平衡利润，更愿意让利弹性不足的焦炭，原料强弱差异化；五是，基差强支撑作用，无论是焦炭出厂价、钢厂采购价还是市场价，港口、产区、销区本轮经历了全线上涨，最高涨幅累计达七百元；六是，空利润空升水止损盘，焦炭最近几波伶俐上涨行情，均是期货升水引领配合缺货预期，这部分止损盘反向助推筹码富裕；七是，仓单抛盘尚不划算，一般企业倾向市场滞销时才会选择抛盘面，因交割费变相提高成本价格。综上分析，焦炭在本轮黑色中深度回调能迅速站起得益于其大基差，上涨中更宜走强而回探中也相对抗跌。

产品跟上创新在培育出市场之后，大商所也在根据现货市场发展变化，及时调整焦煤期货合约质量标准，进一步改善期货价格代表性，持续优化合约规则制度，提升市场运行质量以及产业企业的避险效率。王凤海表示，下一步大商所将继续扎实做好一线监管，加快推进焦煤、焦炭滚动交割制度落地，研究调整焦炭合约质量标准，持续提升市场运行质量，不断巩固多元开放发展成果。同时，加快推进废钢、气煤期货和铁矿石、焦煤、焦炭期权上市，进一步丰富避险产品和工具体系，不断充实多元开放市场内涵。此外，深化场外市场建设，上线基差交易平台，深入实施企业风险管理计划，推广商品互换、商品指数、基差贸易应用，推动大商所市场价格发现和风险管理功能更好融入产业体系，不断提升期货价格影响力和服务实体经济能力。